金融街十号论坛首次在深圳举行

　　云南迷人湖

　　在资产证券化和结构性融资日益成为市场热点线日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）在深圳举行了主题为“探析证券化与结构化融资”的金融街十号论坛，来自相关主管部门以及银行、证券、信托、评级、律所等机构的百余位市场代表出席。本次论坛也是金融街十号论坛首次在深圳举行。

　　近年来，资产证券化（ABS）和结构性融资受到各方高度关注，规模快速增长，创新发展层出不穷。在论坛开幕致辞中，中央结算公司总经理陈刚明表示，在当前的经济金融下，我国发展资产证券化和结构性融资具有重要的现实意义。

　　陈刚明从融资、杠杆率、商业银行、投资以及金融市场等多个角度分析了开展资产证券化对发展经济金融起到的积极作用。

　　从融资角度看，利用资产证券化可以盘活存量资产。特别是，资产证券化能够帮助主体资质不高但是有不错现金流的小企业突破融资瓶颈，缓解融资压力，是促进经济结构调整、助力普惠金融的有效工具。

　　从杠杆率角度看，陈刚明表示，利用资产证券化，融资方可以通过出售基础资产获得相应对价，在未增加负债、未占用银行授信额度的情况下实现融资，优化了资本结构，增强了资金流动性，提高了负债能力，有助于实体经济去杠杆。

　　在支持商业银行发展方面，信贷资产证券化可以缓解银行资本补充及流动性压力，改善银行资产负债结构，分散资产风险；不良资产证券化可以成为银行处置不良贷款、提高拨备覆盖率的重要手段。

　　从投资角度看，陈刚明称，资产证券化对现金流进行分割组合，形成不同风险等级的证券，优化了资本市场的产品结构，有助于我国多层次资本市场建设。

　　从金融市场角度看，资产证券化有助于逐步打通信贷市场和资本市场的连接通道，疏通货币传导机制；促进直接融资与间接融资的融合，改善融资结构；在产品端提升资产与资金的对接效率，优化金融市场资源配置。

　　“信贷资产流转与信贷资产证券化同步发展，相互补充，是信贷存量盘活的‘两条腿’，可以助力商业银行优化资产结构，提高资产流动性，化解不良资产风险。”陈刚明表示。

　　我国资产证券化在各方关注下已步入规模扩张、创新提速的阶段。2017年，国内资产证券化产品发行量突破万亿元，年末存量超过2万亿元。

　　在本次论坛上，由中央结算公司、东方金诚国际信用评估有限公司联合发布的《2018年前三季度资产证券化发展报告》显示，2018年以来，我国资产证券化市场延续扩容势头，前三季度行资产证券化产品1.2万亿元，同比增长40%；9月末存量接近2.6万亿元，同比增长54%。

　　在资产证券化市场规模增长的同时，其基础资产类型不断丰富，市场参与主体更加多元。据了解，受政策支持，不良贷款证券化试点扩围，绿色资产证券化快速发展，PPP项目证券化稳步推进，类REITs取得突破，个人住房抵押贷款证券化发行井喷，供应链金融证券化热度升温，“首单”类产品全面开花。资产证券化在拓宽融资渠道、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用，一些创新品种成功支持了结构调整重点领域的融资需求。

　　2018年以来，国内外宏观复杂，债券违约事件增多，市场走势分化，但资产证券化的市场关注度持续提升。陈刚明表示，当前我国资产证券化面临良好的政策，加上大量存量资产亟待盘活、银行资产出表和企业融资需求迫切、投资者认可度提高，未来将迎来更加广阔的发展空间。信贷资产流转虽然在一定程度上受到资管新规的影响，但业务的标准化水平与透明度将提升，具有持久的生命力。

　　不过，当前我国资产证券化市场仍然存在着一定的问题，未来需要市场各方协同着力，推动资产证券化市场规范发展。对于存在的问题，陈刚明，以便利、统一、合规、透明为切入点，多管齐下完善制度建设，弥补发展短板，打通发展瓶颈，提升发展质量。

　　第一，健全法律制度，便利业务开展。相关部门研究推进资产证券化相关立法，修订现行法规，明确提高证券化在破产隔离、税收中性方面的法律确定性；可以借鉴国外经验，结合中国实际，由国家金融基础设施为证券化业务建立集中的抵押权登记机制，降低法律风险，简化操作程序。

　　第二，促进市场联通，统一监管规范。有关各方加强资产证券化跨市场流通方面的探索研究，协调监管，打通壁垒；遵循市场发展规律和国际趋势，推进托管结算基础设施统筹整合；逐步统一资产证券化监管标准，避免和消除监管套利。

　　第三，合规发展，加强风险防控。业界应明确基础资产边界，避免“泛证券化”，防范源头风险；产品结构设计应简单透明，遵循破产隔离和真实出售原则，确保穿透底层资产；存续期参与各方应加强风险监测，切实尽职履责，落实投资者条款。

　　第四，严格信息披露，促进标准透明。可以借鉴国际经验，对大类基础资产实行“逐笔披露”，并细化创新类基础资产的披露要求；信息披露的规范化和标准化程度应进一步提升，以满足第三方估值机构的查询分析需求，推动信息对称。

　　此外，在完善二级市场建设、提高流动性方面，陈刚明，激励资产支持证券做市商业务，提高交易效率；银行间债市已推出三方回购，可促进信贷ABS成为一般回购品；鼓励保险公司、资产管理公司、各类基金以及交易型金融机构参与资产证券化产品投资，激发二级市场活力。

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